理想汽车在当下陷入低谷。

根据理想汽车的财报披露，在刚刚过去的第三季度，理想汽车实现交付9.32万辆，同比下滑39.0%；相应的，公司营收为274亿元，同比减少36.2%；毛利率45亿元，同比下降51.6%；季度经营亏损12亿元，净亏损6.24亿元，而去年同期盈利高达28亿元。这是理想汽车自2022年Q4实现盈利以来，首度出现了亏损。

再度亏损

值得关注的是，理想汽车的毛利率也出了明显下滑。其Q3毛利率降至16.3%，和去年同期的21.5%相比下降5. 2个百分点。 其中的车辆毛利率更是低至15.5%，远低于去年同期的20.9%。即便剔除MEGA召回带来的不利影响，车辆毛利率依然低于去年，为19.8%。按照理想汽车自己的说法：纯电转型期的资金投入、MEGA的召回以及价格战都形成了对利润空间的挤压。

而让人有些诧异的是，理想汽车对第四季度预期展望同样不容乐观：在下一个季度，其预计交付量仅为10-11万辆，同比减少37%至30.7%；营收为265亿元至292亿元，同比减少40.1%至34.2%。以现有的产品矩阵和生产规划，理想汽车已经很难在第四季度实现反转。接下来还有什么牌可以打，是摆在李想面前的一道难题。

卖车不再容易

对比来看，作为理想汽车的主要竞争对手，小鹏、蔚来和零跑的的销量同比分别增长149.3%、40.8%和101.77%，而理想汽车的交付量同比下降39.0%。此消彼长，这不仅让理想汽车让出了国内新势力车企销量排行榜的冠军，更是让曾经在国内汽车市场依靠 “冰箱彩电大沙发” 而风靡一时的理想汽车正在经历前所未有的危机。

从产品矩阵来看，理想一直是坚持增程式加纯电两条腿并行的模式。尤其是增程式汽车，成为理想安身立命的根本所在。但在问界、零跑等车企的持续冲击下，理想的这个销量支柱也已经开始显露颓势。被外界称为 “半价理想” 的零跑已经坐稳了国内新势力销量排行榜的冠军，而增程式车型是其销量的主力。有数据显示，今年第三季度理想汽车的L系列车型交付量同比下降42%，像L7、L8、L9等车型的销量都出现明显的回落。

举例来看，同为中大型6座SUV的零跑C16与，都是主打家庭出行市场，而且配置相近，但是在价格上却是天差地别。理想L8的官方指导价为32.18-37.98万元之间，而零跑C16的官方指导价为15.18-18.98万元之间，几乎是理想价格的一半。从配置上来看，零跑C16全系标配了800V 高压碳化硅快充、前后驻车雷达、360°全景影像、后排加热/通风等配置，而在高配车型上，激光雷达与英伟达Orin大算力芯片也没有落下。在这种情况下，用户放弃理想转而选择零跑同级别车型就变成了一个高性价比选择。

在纯电动赛道上，理想汽车就更加难言存在优势。之前MEGA的折戟沉沙，让理想放缓了纯电动车型推出的节奏。原本沉寂了很久，希望能够在今年一炮打响的理想i8和i6表现就差强人意，远远逊色于几乎同期推出的蔚来ES8和乐道L90。其中，理想i8在上市一周之后就被迫调整配置，变相降价2万元。而理想i6受限于产能实际交付并不理想。10月份，i8销量为5749辆，i6的销量仅为5775辆。而同期，蔚来ES8的销量为6703辆，乐道L90为11772辆。按照理想的说法，两款新车型的订单总数已超10万辆，后面如何把订单转化为有效交付，需要进一步观察。

其实无论是在增程，还是在纯电赛道上，理想面临的竞争对手其实都很强。以蔚来为例，其采用了换电技术，虽然在前期让厂家背负了沉重的建设换电站的资本支出，但是BaaS带来的整车售价上的竞争力却是实打实存在的；至于零跑，其通过全域自研的战略构筑起来的巨大成本优势，更是理想汽车短期内难以赶上的。

具身智能这条赛道能否走通？

在这次财报会上，理想汽车掌门人李想的一段话发人深思。在李想看来，当前国内电动车行业的竞争已经落入了“参数堆叠”陷阱，但是多出来的10mm的轴距、10km的续航真的能够带来体验的升级吗？答案是否定的。在无法取得决定性突破的情况下，车企只能挖空心思来寻找那些并不需要太大技术突破的产品亮点，有的车企甚至还把浴室和地暖搬到了车上，这种已经极大地背离了汽车的初衷。此外，大家就是卷价格，通过各种方法来降低整车成本，甚至不惜将供应商的利润压榨到极限。

而为了能够找到新的增长点，理想会将重心投入到具身智能领域。而具身智能在汽车行业最典型的一个应用场景就是高阶自动驾驶。目前很多车企和智驾公司都在做自动驾驶业务，但是高阶自动驾驶是一个非常复杂的应用场景。相关企业需要构建起需要感知、模型、算力和底盘等全链路自研能力，并且在成本上具备一定的优势。在这种情况下，单纯依赖供应商将难以取得决定性的突破。对此，李想本人给出了理想汽车未来的规划——发力具身智能/自动驾驶。为此，在过去几年里，理想汽车投入大量的资源开始自研M100芯片、星环OS、线控底盘等核心技术，希望能够构建起自己在自动驾驶领域的全栈核心自研能力。

但是，高阶自动驾驶难度非常大，如果没有长时间的投入很难有所斩获。华为、特斯拉、Momenta都在持续发力。理想汽车要想凭借自己过往的积累在自动驾驶赛道上突围，并借此带领企业迎来下一波增长，目前来看还没有太多让人信服的论据。如何能够充分利用之前发掘用户需求的优势，在某些关键点上率先做出让用户有切实感受的突破，或许是理想汽车能够在高阶自动驾驶领域立足的基础。如果进一步拓展来看，包括人形机器人在内的更大的具身智能赛道，虽然市场前景广阔，但是竞争更加激烈。理想汽车要想实现企业层面的全面转型，难度其实更大。

点评

残酷的新能源下半场，谁都有可能会掉队。一两年之前，谁都不会想到，之前在国内汽车市场上风光无限，甚至发布周报的理想汽车，会走到今天这个地步。不过，任何一家企业的发展都不会是顺风顺水，出现逆风局很正常。今天理想汽车面临的困境，任何一家新势力车企在发展路上都难以避免。即便是大众、丰田以及BBA这样的跨国车企巨头，同样也会出现。对于理想汽车来说，既然all in了具身智能，那么接下来就要投入足够的资源，想法设法来走通自动驾驶这条路，只是其难度与冰箱彩电大沙发相比，要难太多太多